美國股市週三收盤下跌，除了反應昨天本周重磅報告CPI物價通脹指數外，3/22的FOMC美聯儲貨幣政策會議的記錄也對美國股市造成影響，道指下跌微幅下跌、標普500指數下跌0.41%、納指雖然一度跌重跌超過1%，不過收跌在0.85%。昨天2個資訊的發佈重要且對未來有前瞻指引作用，不過本文章會先以CPI通脹報告來討論。

CPI通脹對比

（圖1/ CPI名目通脹對比核心通脹增長/ 資料來源： BLS）

依照圖1來觀察，名目通脹（藍色線）正處於明顯下滑軌跡，月增率從2月份0.4%下降至這次的0.1%之外，年增率或更是從6%驟降至5%;然而核心通脹（紅色線）則是繼之前核心PCE物價指數上揚后，CPI通脹出現首次上升，且自去年12月就出現粘黏維持在5.5%~5.7%水平增長。即使名目大幅下滑1%，核心通脹不降反升的情形，筆者認為是個大隱憂。

CPI大類增長細項

（圖2/ CPI大類通脹增長細項/ 資料來源： BLS）

根據圖2看到作的記號綠色筐為此次CPI下降較多的部份，本次的名目CPI下降多主要是能源價格部份持續下降抑制了整體CPI，反觀食物仍然處於高水準，同比增長8.5%。對比圖2綠色筐，紅色部份依舊持續上揚，也就是核心CPI通脹除了二手車有顯著下降，其餘都正在上揚;如果參考圖3，讀者更可以清晰地察覺到能源為最大下降因數、二手車則是排第二、醫療保健微幅減少。

（圖3/ CPI通脹增長細項/ 資料來源： 財經M平方）

總結

即使當前的名目通脹超預期下降1%至目前的5%，不過核心通脹上漲5.6%才真正是FED的通脹壓力來源，再者，整體通脹下行是由於能源類，但是一旦油價再度上揚或原商品物料價格反撲，通脹再度上漲的可能性大增，而WTI原油價格4月份平均價格在80元之上，這將有可能使得貨幣政策FED啟動另一次升息循環。