根據聯準會下次會議的預定日期：10月31日和11月1日，值得注意的是，儘管自9月份的會議以來，美國通膨出現了明顯的反彈，但通膨或許不再是聯準會貨幣政策的首要考慮因素。

根據聯準會消息，資本市場已經開始認為，如果長期國債收益率持續上升，本輪升息週期可能會中止。近期，聯準會高級官員表達了這種觀點，認為如果長期利率保持在目前的高位，通膨壓力緩解，那麼短期利率的升幅可能已經足夠。

長期國債收益率上升

長期國債收益率的上升始於7月份的聯準會升息，然後在9月份的聯準會會議後急劇上升。雖然10年期美國國債收益率週二微幅下跌，這是由於哈馬斯週六襲擊以色列，導致投資者尋求債券的安全。儘管如此，10年期美債收益率仍然高於9月20日聯準會上次會議當天的4.346%和7月26日聯準會最後一次升息當天的3.850%。從這些跡象中，我們可以觀察到聯準會在評估利率政策時所關注的因素已經轉向了長期國債收益率的動向，這對於未來的市場走勢將產生深遠的影響。

（美國國債10年期收益 | 圖片來源：TradingView）

聯準會政策挑戰

聯準會於7月首次自22年來將聯邦基金利率提高至5.25%至5.5%，但9月宣布暫停升息，並表示將在年底的一次會議中考慮再度提高利率。聯準會藉由提高利率來控制通膨，主要透過金融市場實現。高利率導致投資和支出減少，並對股市等資產價格產生負面影響。

目前，最明顯的變化是，若10年期美國國債收益率繼續上升，可能會影響到聯準會升息的進度。聯準會起初將長期利率上升歸因於經濟好轉，這使得債券投資者減少了預計明年上半年降息的預期。然而，利率上升似乎受到難以解釋的因素推動，這表明所謂的長期利差（投資者對長期資產的額外回報需求）正在增加，這種情況顯示利率變化較過去更複雜，可能受到多種因素的影響。

聯準會官員立場轉變

達拉斯聯邦準備銀行行長Lorie Logan是聯準會利率決策委員會的成員之一，他在本週一提出：「如果長期利率因長期溢價上升而繼續上升，那麼提高聯準會基金利率的必要性可能會降低。」這代表著一個顯著的轉變，之前他一直支持今年升息。長期利差是難以精確測量的，Logan表示，自7月底以來，美國長期國債收益率上升的至少一半可以歸因於較高的長期溢價。

聯準會理事Philip Jefferson同樣在本週一表示，在今年是否再次升息的決策中，他們將「繼續意識到通過提高債券收益率來收緊金融條件」。

舊金山聯邦準備銀行行長Mary Daly上週表示，自上一次聯準會官員的會議以來，美國國債收益率上升，大致相當於聯準會短期利率上升四分之一個百分點。她表示：「如果過去90天金融條件繼續緊縮，我們採取進一步行動的必要性就會減弱。」

聯準會官員的言論顯示，他們可能不會在11月升息，而是要先觀察11月的經濟和金融發展，然後再決定是否在12月升息。即便聯準會完成了升息週期，他們也不太可能宣布正式結束，畢竟聯準會多次對經濟的韌性感到驚訝，更傾向於繼續保持升息的選項。

在12月時，聯準會將能夠評估最近金融緊縮是否持續，以及通膨的最新發展是否持續。如果長期利率繼續上升，某些官員可能會不夣於通膨下滑，尤其是在經濟活動強勁的情況下，例如出人意料的強勁就業市場可能會抑制通膨的下降。

總結

聯準會的最新動態顯示，隨著長期國債收益率持續攀升，升息週期可能受到挑戰。一些重要官員認為，若長期利率保持高位，通膨壓力可能減緩，這可能降低了繼續升息的必要性，這代表著聯準會官員立場的重要轉變，因為他們之前一直支持今年升息，然而，升息週期、通膨和長期利率之間的關係變得更加複雜，需要密切關注未來金融和經濟發展，以作出適合的決策。

在12月時，聯準會將有機會更好地評估這些因素，並確定未來政策方向。這顯示出在現今動盪的環境下，政策制定變得更具挑戰性，需要謹慎而靈活的方法。